Opsyen saham menjadi perbelanjaan kepada syarikat

Pertama, pertimbangkan pelucuthakan. Menggunakan peratusan rata untuk pelucuthakan berdasarkan perolehan pekerja bersejarah atau prospek hanya sah jika pelucuthakan adalah peristiwa rawak, seperti loteri, bebas dari harga saham. Namun, pada hakikatnya, kemungkinan pelucuthakan itu berkaitan secara negatif dengan nilai pilihan yang dilupuskan dan, dengan itu, kepada harga saham itu sendiri.

Dan ini terpakai walaupun tidak ada pasaran untuk berdagang secara langsung. Bank pelaburan, bank perdagangan, dan syarikat insurans kini jauh melampaui model Black-Scholes yang asas dan matang untuk membangunkan pendekatan untuk menilai semua jenis pilihan: Standard.

Cadangan semasa yang dikemukakan oleh orang-orang ini kepada FASB dan IASB akan membolehkan syarikat-syarikat untuk menganggarkan peratusan opsyen yang dilupuskan semasa tempoh peletakan hak dan mengurangkan kos pemberian opsyen oleh jumlah ini.

Pertama, pekerja kehilangan pilihan mereka sekiranya mereka meninggalkan syarikat sebelum pilihan telah diletakkan. Kedua, pekerja cenderung untuk mengurangkan risiko mereka dengan menjalankan pilihan saham yang lebih awal daripada pelabur yang berpelbagai dengan baik, dengan itu mengurangkan potensi untuk memperoleh lebih banyak hasil jika mereka memegang pilihan tersebut sehingga matang. Pekerja dengan pilihan yang diberi dalam wang itu juga akan menjalankannya apabila mereka berhenti, kerana kebanyakan syarikat memerlukan pekerja untuk menggunakan atau kehilangan pilihan mereka semasa berlepas.

Di bawah kaedah ini, tiada kos diberikan kepada pilihan apabila harga pelaksanaannya ditetapkan pada harga pasaran semasa. Rasional untuk peraturan itu agak mudah: Kerana tiada perubahan tunai apabila geran dibuat, pengeluaran pilihan saham bukanlah transaksi yang penting secara ekonomi. APB 25 adalah usang dalam masa setahun. Penerbitan dalam formula Black-Scholes mencetuskan ledakan besar di pasaran untuk pilihan awam yang didagangkan, satu pergerakan diperkuat dengan pembukaan, juga di Chicago Board Options Exchange.

Standard baru itu adalah kompromi, mencerminkan lobi yang kuat oleh ahli perniagaan dan ahli politik terhadap pelaporan mandatori.

Teknologi kewangan semasa sememangnya membenarkan firma untuk memasukkan semua ciri-ciri pilihan saham pekerja ke dalam model harga. Tetapi penyata kewangan perlu berusaha untuk mencerminkan realiti ekonomi daripada betul-betul salah. Pengurus secara rawak bergantung pada anggaran untuk item kos penting, seperti susut nilai loji dan peralatan dan peruntukan terhadap liabiliti luar jangka, seperti pembersihan persekitaran dan penyelesaian alam sekitar dari tuntutan liabiliti produk dan litigasi lain.

Penyimpangan ini, sememangnya, diulang setiap tahun bahawa kedua-dua firma memilih bentuk pampasan yang berbeza. Kejatuhan 2: Model penetapan harga boleh berfungsi, kata mereka, sebagai panduan untuk menilai pilihan dagangan awam. Dan untuk pilihan saham, ketiadaan pasaran cecair tidak mempunyai kesan ke atas nilai mereka kepada pemegangnya.

Selanjutnya, ledakan luar biasa dalam harga saham membuat pengkritik pilihan membeli seperti spoilsports. Tetapi sejak kemalangan, perdebatan telah kembali dengan membalas dendam. Kejadian skandal perakaunan korporat khususnya menunjukkan betapa tidak nyata gambaran prestasi ekonomi mereka banyak syarikat telah melukis dalam penyata kewangan mereka.

Kejatuhan 3:

Sesetengah pelarasan harus dibuat untuk pelucuthakan dan latihan awal. Tetapi kaedah yang dicadangkan jauh melebih-lebihkan pengurangan kos kerana ia mengabaikan keadaan di mana opsyen kemungkinan besar akan dilucutkan atau dilaksanakan lebih awal. Apabila keadaan ini diambil kira, pengurangan kos opsyen pekerja mungkin lebih kecil.

Orang lebih cenderung untuk meninggalkan sebuah syarikat dan kehilangan tawaran apabila harga saham telah menurun dan opsyennya bernilai sedikit. Tetapi jika firma itu telah berjaya dan harga saham meningkat dengan ketara sejak tarikh pemberian, opsyen akan menjadi lebih berharga, dan pekerja akan lebih cenderung untuk meninggalkan. Hujah untuk latihan awal adalah serupa. Ia juga bergantung pada harga saham masa hadapan. Walau bagaimanapun, para eksekutif kanan, dengan pegangan pilihan terbesar, tidak mungkin menjalankan nilai awal dan memusnahkan nilai opsyen apabila harga saham telah meningkat dengan ketara.


Semakin ramai, pelabur dan pengawal selia telah mengenali bahawa pampasan berasaskan pilihan adalah faktor penyimpangan utama. Kami percaya bahawa kes untuk perbelanjaan opsyen adalah sangat menggembirakan, dan di halaman berikut kami memeriksa dan menolak tuntutan utama yang dikemukakan oleh mereka yang terus menentangnya. Kami kemudian membincangkan bagaimana firma mungkin akan melaporkan kos opsyen pada penyata pendapatan dan kunci kira-kira. Kejatuhan 1: Pilihan Saham Tidak Mewakili Kos Nyata Ini adalah prinsip asas perakaunan yang menyatakan bahawa penyata kewangan harus mencatat transaksi ekonomi yang signifikan.


Sudah tentu tidak ada kebetulan bahawa pertumbuhan pasaran opsyen yang diperdagangkan dicerminkan oleh peningkatan penggunaan geran opsyen saham dalam eksekutif dan pampasan pekerja. Pusat Kebangsaan Kepemilikan Karyawan menganggarkan bahawa hampir 10 juta pekerja menerima pilihan saham dalam; kurang dari 1 juta pada Ia tidak lama lagi menjadi jelas dalam kedua-dua teori dan amalan bahawa apa-apa pilihan bernilai lebih daripada nilai intrinsik yang ditakrifkan oleh APB FASB telah memulakan kajian semula perakaunan pilihan saham dan selepas lebih daripada satu dekad kontroversi dipanaskan , akhirnya mengeluarkan SFAS pada Oktober Ia disyorkan-tetapi tidak mengharuskan-syarikat untuk melaporkan kos opsyen yang diberikan dan untuk menentukan nilai pasar wajar mereka menggunakan model harga pilihan.

Ia mengira pembayaran tunai dijangka dalam urus niaga sebagai pendapatannya. Syarikat merekodkan harga belian sebagai tunai atau setara tunai yang dikorbankan untuk memperoleh kebaikan atau perkhidmatan. Katakan pengilang pakaian untuk membina pusat kecergasan untuk para pekerja. Syarikat itu tidak akan berbuat demikian untuk bersaing dengan kelab-kelab kecergasan.

Kedua-dua ini hanya berbeza dalam struktur pakej pampasan pekerja mereka. Secara ekonomi, kedua-dua jawatan adalah sama. Bagaimanakah sah adalah piawaian perakaunan yang membolehkan dua urus niaga yang serupa dengan ekonomi menghasilkan nombor yang berbeza-beza? MerBod juga sepertinya mempunyai asas ekuiti yang lebih rendah daripada KapCorp, walaupun peningkatan jumlah saham yang belum dijelaskan akhirnya akan menjadi sama bagi kedua-dua syarikat sekiranya semua opsyen dilaksanakan.

Tidak dapat dielakkan, kebanyakan syarikat memilih untuk mengabaikan cadangan yang mereka tegas dengan tegas dan terus merekodkan nilai intrinsik pada tarikh pemberian, biasanya sifar, geran opsyen saham mereka.

Exotic ones. Opsyen diperdagangkan melalui perantara, di kaunter, dan di bursa. Pilihan yang dikaitkan dengan turun naik mata wang. Opsyen yang tertanam dalam sekuriti kompleks seperti hutang boleh tukar, stok pilihan, atau hutang boleh dipanggil seperti gadai janji dengan ciri prabayar atau paras kadar faedah dan lantai. Subindustri keseluruhan telah dibangunkan untuk membantu individu, syarikat, dan pengurus pasaran wang membeli dan menjual sekuriti kompleks ini.

Bagi ramai orang, walaupun, geran opsyen saham syarikat adalah cerita yang berbeza. Urusniaga ini tidak signifikan dari segi ekonomi, hujah itu berlaku, kerana tiada wang tunai yang berubah tangan. Untuk permulaan, pemindahan nilai tidak perlu melibatkan pemindahan wang tunai.

Selain daripada menggunakan tarikh tamat tempoh hayat opsyen dalam model harga pilihan, cadangan itu bertujuan untuk membenarkan syarikat menggunakan hayat yang diharapkan untuk pilihan untuk mencerminkan kemungkinan latihan awal. Dengan menggunakan jangkaan hayat yang mungkin dianggarkan oleh syarikat pada hampir tempoh peletakan hak, katakan, empat tahun dan bukannya tempoh kontraktual, katakan, sepuluh tahun, akan mengurangkan anggaran kos opsyen.

Walaupun tiada wang tunai yang berubah tangan, mengeluarkan opsyen saham kepada pekerja menanggung pengorbanan tunai, kos peluang, yang perlu diambilkira.

Sebagai dua ahli ekonomi yang dihormati, Burton G. Malkiel dan William J. Baumol, menyatakan pada 4 April, artikel Wall Street Journal: Sebaliknya, ia boleh menawarkan pilihan stok.

Kewujudan kos mati berat ini kadang-kadang digunakan untuk mewajarkan skala besar pilihan gaji yang diberikan kepada eksekutif tertinggi. Kami akan menunjukkan bahawa alasan ini mengesahkan titik awal kami bahawa pilihan adalah pengganti wang tunai. Penyata kewangan mencerminkan perspektif ekonomi syarikat, bukan entiti termasuk pekerja yang mana ia beroperasi. Apabila syarikat menjual produk kepada pelanggan, misalnya, ia tidak perlu mengesahkan apa produk itu bernilai kepada individu tersebut.

Selalunya mereka memiliki stok tanpa had, yang mana mereka boleh menjual sebagai cara yang lebih efisien untuk mengurangkan pendedahan risiko mereka. Atau mereka mempunyai cukup kepentingan untuk kontrak dengan bank pelaburan untuk melindung nilai kedudukan mereka tanpa bersenam sebelum waktunya. Seperti ciri pelucuthakan, pengiraan hayat opsyen yang dijangka tanpa mengambil kira magnitud pegangan pekerja yang menjalankan lebih awal, atau keupayaan mereka untuk melindung nilai risiko mereka melalui cara lain, akan memandang rendah kos opsyen yang diberikan.


Terokai Pemasangan Arkib Masa sudah berakhir untuk perbahasan mengenai perakaunan untuk pilihan saham; kontroversi telah berlaku terlalu lama. Peraturan ini menyatakan bahawa kos opsyen pada tarikh pemberian harus diukur dengan nilai intrinsik mereka-perbezaan antara nilai pasaran semasa saham dan harga pelaksanaan opsyen.

Ia akan membina pusat untuk menjana pendapatan yang lebih tinggi daripada peningkatan produktiviti dan kreativiti pekerja yang lebih sihat, lebih bahagia dan mengurangkan kos yang timbul daripada perolehan pekerja dan penyakit. Kos kepada syarikat adalah dengan jelas kos pembinaan dan penyelenggaraan kemudahan itu, bukan nilai yang mungkin dikenakan oleh pekerja individu.

opsyen saham menjadi perbelanjaan kepada syarikat

Keindahan model model harga pilihan adalah berdasarkan kepada ciri-ciri saham asas. Harga Black-Scholes pilihan adalah sama dengan nilai portfolio stok dan wang tunai yang diurus secara dinamik untuk meniru hasil kepada pilihan tersebut.

opsyen saham menjadi perbelanjaan kepada syarikat

Ilustrasi hipotesis berikut menunjukkan bagaimana ia boleh berlaku. Bayangkan dua syarikat, KapCorp dan MerBod, bersaing dalam barisan perniagaan yang sama.

Kos pusat kecergasan direkodkan sebagai perbelanjaan berkala, tidak dapat dipadankan dengan kenaikan hasil yang dijangka dan pengurangan kos berkaitan pekerja. Walaupun kita bersetuju dengan logik asas hujah ini, kesan pelucuthakan dan latihan awal pada nilai teori mungkin terlalu dibesar-besarkan.



Sama persis dengan pilihan saham. Apabila syarikat memberikan pilihan kepada pekerja, ia tidak mengambil kesempatan untuk menerima wang tunai dari penaja jamin yang boleh mengambil pilihan yang sama dan menjualnya dalam pasaran pilihan persaingan kepada pelabur. Warren Buffett membuat titik ini secara grafis pada 9 April, kolom Washington Post apabila dia menyatakan: Ia boleh, tentu saja, lebih munasabah berhujah bahawa wang tunai yang dilupakan dengan mengeluarkan opsyen kepada pekerja, daripada menjualnya kepada pelabur, diimbangi oleh tunai syarikat memelihara dengan membayar pekerja kurang tunai.

Tidak semua bantahan menggunakan Black-Scholes dan model penilaian pilihan lain adalah berdasarkan kesukaran dalam menganggar kos opsyen yang diberikan. Oleh kerana hampir semua individu adalah risiko yang tidak diingini, kita boleh mengharapkan pekerja untuk meletakkan nilai yang jauh lebih rendah pada pakej opsyen saham mereka daripada yang lain, yang lebih berpelbagai, pelabur akan.

Oleh itu, nombor EPS dicairkan sepenuhnya masih mengabaikan semua kos opsyen yang hampir dalam wang atau boleh menjadi wang jika harga saham meningkat dengan ketara dalam tempoh terdekat. Harga Strike Nah, harga mogok mudah. Pusat Kebangsaan Kepemilikan Karyawan menganggarkan bahawa hampir 10 juta pekerja menerima pilihan saham dalam; kurang daripada 1 juta pada 1 Julai, Tarikh Tamat: Jelajahi opsyen saham menjadi perbelanjaan kepada syarikat Pemasangan Arkib Malkiel dan William J. Syarikat itu telah memberikan pekerja keselamatan ekuiti yang boleh dikeluarkan kepada pelabur dan pembekal yang akan memberikan wang tunai, barang, dan perkhidmatan sebagai balasannya. Pemindahan nilai tidak semestinya berkemungkinan; ia pasti.


Menyedari kebarangkalian yang semakin meningkat bahawa syarikat-syarikat akan dikehendaki untuk membelanjakan opsyen saham, sesetengah pihak menentang tindakan penjaga belakang dengan cuba memujuk penentuan standard untuk mengurangkan kos yang dilaporkan bagi pilihan tersebut, mendiskaun nilai mereka yang diukur oleh model kewangan untuk mencerminkan kuat kemungkinan pelucuthakan dan latihan awal.

Walaupun urus niaga yang melibatkan resit tunai atau bayaran adalah mencukupi untuk menjana transaksi boleh rakam, tidak perlu. Peristiwa-peristiwa seperti pertukaran saham untuk aset, menandatangani pajakan, menyediakan pencen masa depan atau faedah bercuti untuk tempoh semasa pekerjaan, atau memperoleh bahan-bahan kredit semua mencetuskan transaksi perakaunan kerana mereka melibatkan pemindahan nilai, walaupun tidak ada perubahan tunai pada waktu itu transaksi berlaku.

Pelarasan, dinilai dengan betul, boleh berubah menjadi jauh lebih kecil daripada pengiraan yang dicadangkan yang nampaknya disahkan oleh FASB dan IASB akan dihasilkan.

Kesan Sebenar Pelucuthakan dan Latihan Awal Tidak seperti gaji tunai, opsyen saham tidak boleh dipindahkan dari individu yang diberikan kepada orang lain. Tidak dapat ditransfer mempunyai dua kesan yang menggabungkan untuk membuat pilihan pekerja kurang berharga daripada pilihan konvensional yang didagangkan di pasaran.